Informes de Coyuntura

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Marcelo Capello

Ahora más que nunca, se necesita responsabilidad en gobierno y oposición

• En la Argentina, los períodos pre-electorales y las transiciones post electorales suelen ser complejas, dada la alta sensibilidad del ciudadano promedio respecto a las variables económicas y financieras (con un historial de eventos que justifican plenamente esa sensibilidad), y con una dirigencia política que no suele adoptar políticas de estado
• Esta característica de nuestro país se potenció tras los resultados de las PASO, con mercados que han reaccionado "como si" la elección de octubre ya se hubiera definido. Esto amerita todavía mayor responsabilidad de gobierno y partidos de oposición
• Un elemento estratégico para el gobierno y la oposición es el uso que se haga de las actuales reservas del BCRA A la oposición no le conviene que la actual administración deje el BCRA con muy pocas reservas y al gobierno le resulta conveniente que las propuestas que anuncie la oposición resulten razonables para los mercados. Así, podría atenuarse la volatilidad, sin tener que sacrificar muchas reservas y, al mismo tiempo, cumpliendo con las obligaciones

En Foco 1 - Jorge Day

Perspectivas post electorales de las economías provinciales

• En materia de actividad económica, es claro que los próximos cuatro meses serán complicados (altas tasas, incertidumbre sobre nuevo clima de negocios, caída de poder de compra). Pero una vez asumida la nueva administración, ¿cuáles serían las perspectivas, al menos, en el corto plazo? Se detectan varias fuerzas, algunas en contra y otras a favor
• Por un lado, tendrán ventajas aquellas provincias que sean más exportadoras. Entre el grupo beneficiado, varias son de la Región Pampeana, con su actividad agropecuaria y agroindustrial, y también algunas jurisdicciones petroleras y mineras. Un caso llamativo es el de Neuquén, poco exportador, aunque produce un bien exportable como petróleo y gas
• En cambio, estarán más complicadas las jurisdicciones que dependen más del sector público. Aunque en 2018 mejoraron sus finanzas, esa tendencia se estaría revirtiendo este año, tanto por ingresos que se rezagan con respecto a la inflación (y posiblemente más en la última parte de este año), como por gastos que aumentaron, en un comportamiento típico electoral. En 2020, con escasez de financiamiento, es posible que los gobiernos locales sean moderados en sus finanzas, señal de que poco podrán impulsar sus respectivas economías

En Foco 2 - Juan Manuel Garzón

El dólar se ubica en su nivel más alto de los últimos 12 años

• Luego de varios meses de estabilidad, el precio del dólar se ha despertado en el mercado local, mostrando una fuerte suba en los últimos días. El ajuste se produjo a partir del día inmediatamente posterior a las elecciones PASO, reflejando que el resultado del proceso de votación ha afectado la confianza respecto de la evolución futura de la economía y de los caminos que puede tomar la política económica
• A consecuencia de un gran cambio en la composición del portafolio de activos de los agentes económicos (locales y extranjeros), la demanda de dólares superó con holgura la disponibilidad de divisas en el mercado, y entre los días viernes 9 de agosto y miércoles 14 de agosto, el precio de la divisa subió un 29,6%, pasando de $45,4 a $ 58,8, según los valores de referencia que publica el Banco Central
• A modo de ejercicio, si se supone un TC que se estabiliza en $60 para el mes de setiembre y un paso a precios que acumula +10% de inflación en dos meses (agosto / setiembre), el tipo de cambio real quedaría con el valor más alto de los últimos 12 años. Si el análisis se realiza en términos de períodos de gobierno, el TCR simulado se estaría ubicando un 26% arriba del TCR promedio del primer mandato de Cristina Fernandez de Kirchner ($47,6, 2008/2011) y un 69% arriba del segundo mandato de CFK ($35,5, 2012/2015). En comparación con el TCR de Néstor Kirchner ($65,9 2004/2007), el valor proyectado se ubicaría sólo 9% por debajo

En Foco 3 -Vanessa Toselli

Tras la modificación en el Impuesto a las Ganancias, cae la carga del impuesto hasta 5 pp sobre el salario de los trabajadores

• Para analizar el peso del impuesto a través del tiempo, se toman salarios constantes de 2016 y se compara cómo evolucionó la presión sobre el salario (bruto y neto) para trabajadores con y sin cargas de familia. A su vez, se suponen tres escenarios para el corriente año, dependiendo de cuál sea el aumento salarial finalmente pactado (del 36%, del 39% y del 42%)
• Se observa una reducción sustancial en la carga del impuesto respecto de los salarios brutos y netos de los trabajadores, mejorando incluso la situación de 2015 y 2018. A su vez, se observa que la mejora es más significativa para aquellos niveles salariales más bajos, en donde la reducción significa, en algunos casos, entre 4 y 5 puntos sobre el salario del trabajador
• En el caso de los trabajadores sin cargas de familia, que en 2018 percibía un salario de $49.530 brutos - equivalente a $30.000 del año 2016 - la reforma anunciada implicaría un alivio en el salario del contribuyente de 4,1pp, si el salario en 2019 aumenta el 36% mientras que la reducción sería de 3,1pp si la suba fuera de 42%

En Foco 4 - Joaquín Berro Madero

En el período enero-julio, los cheques rechazados finalmente no cobrados representaron el 1,64% del total, una mejoría respecto del 1,8% verificado en 2018

• Los montos rechazados y finalmente no cobrados representaron el 1,64% del total compensado, dato que compara con el 1,8% verificado en el periodo enero-julio del año pasado
• El índice de montos rechazados mejora desde el 5,2% verificado durante los primeros siete meses de 2018 a 3,2% en igual período de 2019. Aunque todavía se ubica por encima de los valores verificados en 2016 y 2017 (2,6% y 2,5%, respectivamente)
• Este fenómeno se produce en un contexto de recuperación de los montos compensados, que pasan de crecer 26% a/a en 2018 a 29% a/a este año

En Foco 5 - Vanessa Toselli y Lucía Iglesias

Este invierno se mantuvo el interés por los centros de ski, con marcada prioridad en Las Leñas

• Si se toma en consideración la evolución en el tiempo de estos centros mencionados, Chapelco, Cerro Bayo y Las Leñas son los que mantuvieron, e incluso mejoraron, su posición en el índice desde el año 2014 hasta la actualidad
• Por otro lado, Caviahue y Penitentes perdieron importancia en el índice de búsquedas entre 2015 y 2019. Batea Mahuida registró un desempeño más volátil a lo largo de los años
• Para el mes de agosto del corriente año, se encontró que Las Leñas fue el centro de ski argentino más buscado (base 100), seguido por Chapelco, Cerro Bayo y Caviahue. En el otro extremo se encuentra Penitentes y Batea Mahuida como los centros menos buscados por los argentinos