Informes de Coyuntura

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Gustavo Reyes

Cuatro desequilibrios que, en el mediano plazo, la economía argentina necesita comenzar a revertir

• La historia del país demuestra que no es posible convivir por demasiado tiempo con un elevado déficit fiscal y una deuda pública en constante ascenso; existiendo también límites para el endeudamiento externo generado por el déficit de cuenta corriente del Balance de Pagos. Asimismo, lograr un crecimiento sostenido requiere un salto en la tasa de inversión, mientras que el tipo de cambio no podrá sostenerse por demasiado tiempo en este andarivel sin la contrapartida de fuertes mejoras de productividad
• La reducción sostenida del déficit fiscal es clave para que el necesario aumento de la tasa de inversión no agrave los desequilibrios externos. Actualmente, lo que limita el déficit de cuenta corriente de la Balanza de Pagos es la existencia de ahorro privado que compensa parcialmente el rojo de las cuentas estatales. Pero un sector privado superavitario es posible por el bajo nivel actual de la inversión que, de persistir, impediría el crecimiento sostenido del PIB
• Es clave también el éxito de la política antiinflacionaria del Banco Central, ya que estabilizar la economía sin tener que recurrir a tasas de interés ultra-positivas es fundamental para desincentivar los movimientos de capital de corto plazo, que acentúan la volatilidad de las distintas variables. Reducir el déficit fiscal, a su vez, aumentará el margen para la expansión de la inversión privada, dato esencial para que los desequilibrios de mediano plazo comiencen a revertirse

En Foco 1 - Gerardo García Oro y Laura Caullo

Los datos del primer trimestre muestran que el nivel de empleo se mantiene en la meseta de los últimos años

• En el primer trimestre de 2017, la tasa de empleo (ocupados como porcentaje de la población total) se ubicó en 41,6 %, de acuerdo al último informe del INDEC, dentro del andarivel en el que esta variable oscila desde mediados de 2014
• Corrigiendo por estacionalidad, la tasa de desempleo del primer trimestre resulta 0,8 puntos porcentuales superior a la del cuarto trimestre de 2016, ya que se pasó de 8,1 % a 8,9 %
• Para que la moderada recuperación de la actividad económica pueda trasladarse con mayor fuerza al mercado de trabajo, se necesita comenzar a remover los obstáculos que se enfrentan para generar empleos, particularmente en la industria y demás segmentos volcados a la producción de bienes transables

En Foco 2 - Juan Francisco Campodónico

La desaceleración de la inflación de mayo no sólo fue significativa sino también consistente: 19 de 35 ítems subieron por debajo de 1,32% mensual

• Luego de anotar 2,4% y 2,6% en marzo y abril, la inflación desaceleró a 1,3% mensual en mayo, por lo que la suba interanual de los precios minoristas ahora es de 24,0%
• En mayo, tan solo 11 de 35 ítems mostraron subas superiores a 1,6% mensual, cuando habían sido 19 en abril. En el otro extremo, en mayo hubo 19 ítems en los que la subas mensuales fueron inferiores a 1,32%
• La inflación núcleo pasó de 2,3% en abril a 1,6% en mayo. Así, la inflación anualizada, considerando la núcleo de los últimos tres meses, arroja 25,3%, un guarismo levemente inferior a la tasa de interés de los pases, el instrumento monetario que utiliza el BCRA para manejar la liquidez

En Foco 3 - Joaquín Berro Madero

La deuda financiera de las empresas industriales se estabiliza, aunque requiere de mayor plazo para cumplirla

• Es stock de pasivos financieros de empresas locales vinculadas a la industria creció apenas 2,4% a/a durante el primer trimestre del año
• Sin embargo, hoy se requiere 4,7 años de resultado operativo para cancelarla, cuando hace doce meses ese ratio era de 3,3
• En este contexto, la merma en los márgenes operativos -producto del amesetamiento de las ventas- hace que la deuda se presente más costosa a pesar de su estabilización nominal

En Foco 4 - Francisco Alvarez Reyna

En 15 años, la producción de petróleo de Argentina disminuyó de 1,2% a 0,7% su participación en la oferta mundial

• La extracción de crudo en el país se redujo de 44 a 28,8 millones de toneladas entre 2001 y 2016, según datos de British Petroleum
• En el caso del gas, el deterioro productivo hizo que, de un saldo positivo (neto de consumo) de 7 mil millones de metros cúbicos en 2004, se pasara en los últimos años a un déficit de entre 11 y 12 mil millones
• En el mundo, aunque acaparan gran interés, las fuentes renovables representan sólo el 3,2% del consumo energético. Dentro de este subconjunto, se destacan la energía eólica (51,7% del total de renovables) y la solar (18%)

En Foco 5 - Vanessa Toselli y Lucía Iglesias

El dato regional de la semana: El empleo en la construcción se recuperó 2,1 % interanual en el primer trimestre (acelerando a 5,6 % en marzo)

• Por regiones, los guarismos del trimestre muestran todavía contracción interanual en la Patagonia y en Cuyo, avance moderado en Noreste y zona Pampeana y más significativo en el Noroeste
• Las provincias con mayor repunte en la medición del trimestre fueron La Rioja (38,7 % interanual), Catamarca (29,2 %), Chaco (23,5 %), Santa Fe (11,2 %), Mendoza y Entre Ríos (8,5 %). En cambio, las mayores caídas se observaron en Santa Cruz (-16,3 %), Formosa (-16,1 %), La Pampa (-10,8 %) y San Luis (-10,1 %)
• Los datos a marzo muestran aceleración en la recuperación del empleo en todas las regiones que habían anotado datos positivos en el primer trimestre y, además, permitieron salir del signo negativo a la Patagonia y a Cuyo

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