Informes de Coyuntura

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Juan Manuel Garzón

El impacto de la recuperación del complejo sojero, haciendo cuentas para 2019

• La generación de divisas netas asociada al complejo sojero fue duramente afectada este año por la sequía. No sólo se resintieron las exportaciones de soja y de sus subproductos, sino que también se incrementaron en forma significativa las importaciones de soja grano. El aporte neto del complejo (exportaciones menos importaciones) se ubicaría en US$ 11.240 millones, con un ajuste de unos US$ 4.860 millones respecto al 2017
• Si bien faltan algunas semanas para que inicie la siembra de la soja nueva, las primeras estimaciones de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, basadas en una probable área a implantar y rindes normales, refieren a una producción que podría llegar a las 53 millones de toneladas, creciendo en 18 millones respecto al ciclo 2017/2018
• A causa del conflicto comercial entre China y Estados Unidos, y por la eliminación del diferencial de derechos de exportación entre grano y sus derivados (harina / aceite), se espera un importante incremento en la exportación de soja grano y que las importaciones de este último producto continúen en niveles relativamente altos. A su vez, existe preocupación por el futuro de la industria local, que dispondrá de menos herramientas para enfrentar a sus dos grandes y poderosos competidores (las industrias de Estados Unidos y China)
• En base a una producción esperada de 53 millones de toneladas y un determinado set de precios internacionales, se estima que el complejo sojero podría aportar un flujo de divisas neto de US$ 16.100 millones en 2019, con una recuperación de casi US$ 5.000 millones. Por cuestiones estacionales de producción y demanda externa, los dólares de la nueva campaña se adelantarían a los de la vieja recién a partir de abril de 2019; como referencia, al mes de agosto del año próximo, de evolucionar todo con normalidad, el salto de divisas del complejo habría acumulado un diferencial de US$ 3.550 millones

En Foco 1 - Joaquín Berro Madero

La suba de tasas de interés ya se traduce en una contracción del crédito en términos nominales

• Luego de permanecer prácticamente estancados en septiembre (0,2% m/m), los primeros datos de octubre dan cuenta de una caída de 0,8% m/m en los préstamos al sector privado
• Las líneas más afectadas han sido principalmente las comerciales (Adelantos en Cta. Cte., Documentos a sola firma, Documentos comprados/descontados, etc.) y aquellas vinculadas al consumo (Personales y con Tarjeta)
• Del otro lado del mostrador, en el contexto de la fuerte suba de tasas de interés -tasa de referencia en 72,6% anual-, los depósitos a plazo fijo aumentan 5,9% intermensual

En Foco 2 - Guadalupe Gonzalez

Pese a las fricciones entre Estados Unidos y China, el volumen de comercio mundial registra mejoras en el arranque del tercer trimestre

• El comercio mundial medido en volúmenes aumentó 2,2 % en julio respecto de junio (desestacionalizado), traccionado por las importaciones de países emergentes, que subieron 5,1 %, guarismo que compara con el 0,2 % anotado por los desarrollados
• Comparado con julio de 2017, las importaciones mundiales se incrementaron 4,8 %, por encima del 4,1 % interanual registrado en el segundo trimestre. Los emergentes aumentaron 10,3 % interanual sus importaciones en julio, mientras que los desarrollados lo hicieron apenas 1,1 %
• Siempre en la medición interanual, destaca la suba de las compras al exterior de Estados Unidos (5,2 % en julio), mientras que Asia emergente anotó una variación de 13,1 % y América latina de 5,6 %

En Foco 3 - Vanessa Toselli y Lucía Iglesias

El dato regional de la semana: Hasta el segundo trimestre, las pérdidas en términos reales del salario privado habían sido moderadas

• Para una remuneración promedio país de casi 30 mil pesos (incluye aguinaldo), la merma de poder adquisitivo frente a la inflación había sido de 1,3%
• No obstante, en algunas provincias se anotaban mejoras en términos reales, caso de Corrientes (1,3%), Salta (0,8%), Catamarca y Formosa (0,4 %), y Chaco (0,2%)
• En cambio, el deterioro fue más significativo en San Luis (-3,4%), Santa Cruz (-2,5%), Tierra del Fuego (-2,4%), Misiones, La Pampa y Santiago del Estero (-2,1%)

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