Informes de Coyuntura

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Jorge Vasconcelos y Guadalupe Gonzalez  

El objetivo de retomar el nivel de actividad pre-COVID, una carrera llena de obstáculos

• En el segundo trimestre, el PBI habría experimentado un retroceso de 1,5 % en relación al primero. De cara a tercer y cuarto trimestre, la desaceleración de la tasa de inflación y el avance del proceso de  vacunación pueden ayudar a recuperar números positivos en las mediciones desestacionalizadas, pero sin evitar que el PIB de 2021 quede en torno a 4 % por debajo del nivel de 2019, antes de la irrupción de la pandemia
• La dificultad de la economía argentina para retomar los niveles de PIB pre-pandemia tiene que ver con la lenta normalización de sectores que representan más de 20 % del PIB, atribuible a los tropiezos experimentados en el plano sanitario, pero también con la falta de instrumentos de política para relanzar la economía, dados los desequilibrios macroeconómicos y la ausencia de crédito externo, en el contexto de expectativas deterioradas por la elevada inflación, la pérdida de empleos y la mayor presión impositiva
• Con 13,29 % de población con doble dosis de vacuna, la Argentina experimenta un retraso de 6 meses en relación a Israel en el proceso de inmunización, ya que este país había llegado a ese porcentaje de población vacunada con dos dosis en la última semana de enero. Utilizando esa vara, el rezago sanitario con Chile es de 4 meses y de 3 meses con Uruguay
• En el plano económico,  Brasil apunta a cerrar el 2021 con un PIB  1,0 % por encima del registro de 2019 (pre-covid) y Chile está haciendo un recorrido análogo, pero en ambos casos esta recuperación se produce en el contexto de fuertes ajustes fiscales. En Brasil, el déficit primario se estaría reduciendo de 9,4 % del PIB en 2020 a 2,0 % en 2021, una merma de 7,4 puntos porcentuales, mientras que en Chile el recorte sería del orden de los 4 puntos porcentuales
• La concepción del gobierno argentino va en otra dirección. Las señales de política más recientes confirman el propósito de las autoridades de generar un fuerte impulso fiscal de cara al segundo semestre, dadas las fechas electorales de medio término, pero la falta de instrumentos hace que se acelere la emisión monetaria de origen fiscal, que en lo que va de julio alcanzó 158 mil millones de pesos, cuadruplicando el promedio mensual del primer semestre, que había sido de 41,3 mil millones
• La superposición de las tribulaciones vinculadas a la Pandemia con los problemas estructurales de larga data de la argentina tiene múltiples derivaciones en el plano socio-económico, siendo obviamente el más preocupante y urgente el vinculado con los altísimos ratios de población sumergida en la pobreza. Pero también surgen datos preocupantes respecto del volumen y la densidad de la clase media
• Un indicador simple para reflejar la evolución de la clase media es el del tamaño del mercado automotriz del país. En la Argentina, el patentamiento de vehículos cero km registró en el primer semestre de 2021 un promedio mensual de 35300 unidades, con una merma de 47,3% respecto del promedio de 2012/19. En Brasil, esa comparación arroja una caída de 26,5 % y en Uruguay una mejora de 2,9 % en las ventas
• Tradicionalmente, el mercado automotriz argentino ha sido el más voluminoso en términos per-cápita en la región, pero tras una década de estanflación esto también forma parte del pasado. Anualizando los datos del primer semestre, se tiene que las ventas de cero kilómetro en nuestro país equivalen a 9,2 unidades cada 1000 habitantes, cuando en Brasil y en Uruguay esa relación es actualmente de 10,1  y 15,1 cada 1000, respectivamente

En Foco 1 - Marcos O`Connor   

El volumen de las importaciones mundiales superó el nivel pre-pandemia, y actualmente se ubica 6,8 % por encima de diciembre de 2019

• Según los datos publicados por CPB World Trade Monitor, el volumen de las importaciones mundiales registró en mayo un aumento interanual de 24,4 %. Si se compara con igual mes de 2019, se mantiene el resultado positivo de las importaciones a nivel mundial, pero en este caso con una suba de 4,0 %
• En mayo, Estados Unidos anotó un aumento en el volumen de sus importaciones de 3,9 % con respecto a igual mes de 2019, mientras que los países avanzados de Asia lo hicieron un 6,5 %. Entre los países emergentes, China sigue aumentando sus volúmenes de importaciones, anotando un incremento de 23,6 % 
• La crisis actual mantiene un ritmo de recuperación más acelerado a diferencia de lo ocurrido en 2008/09, dibujando una letra “V”, y tiene como motor a China y a Estados Unidos. En menos de un año, el volumen de las importaciones mundiales superó los guarismos previos a la pandemia y, en mayo de 2021, se encuentra 6,8 puntos porcentuales por encima de diciembre de 2019

En Foco 2 - Nicolás Torre   

El dato regional de la semana: Industria de Carne Porcina: pierde impulso la faena, por los mayores costos que enfrentan los productores porcinos

• Durante el segundo trimestre, la actividad de la industria frigorífica porcina se expandió +5,5% interanual (según la DNCCA), a un ritmo inferior a lo observado para el acumulado 12 meses Jul’20-’Jun21 (+7,2% i.a.)
• En una mirada regional, considerando la faena acumulada del último año (Jul’20-’Jun21), se observa un mejor posicionamiento de Cuyo y La Pampa (lograron expandirse por encima del promedio), y un retraso para el NOA, NEA y Córdoba, marcadamente por debajo del promedio nacional
• En Junio’21 el Capón en Pie promedió los $123 por kilo (capón tipificado, valor máximo promedio), y acumula una desvalorización en términos reales de 18% en relación a Noviembre’20 (deflactado por IPC). En tanto, el poder de compra capón/maíz se encuentra en mínimos para los últimos 6 años (6,6 kg). El deterioro de estos ratios anticipa un freno en el crecimiento de la producción (faena) para los próximos meses/año