Informes de Coyuntura

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Juan Manuel Garzón

El sector agrícola recupera ingresos y expande exportaciones

• A pesar de las malas condiciones climáticas observadas en plena cosecha, el ciclo agrícola 2015/2016 estaría cerrando en 119,3 millones de toneladas según el Ministerio Público (7 granos principales), similar al de la campaña previa. Para la Bolsa de Cereales de Buenos Aires la producción terminará ajustando un 2%. Por su parte, los ingresos de los productores crecerán este año en forma significativa. El valor de la campaña a precios productor se estima en $ 364,7 mil millones, con un aumento de $ 97,6 mil millones respecto al ciclo previo (+36% en términos reales)
• Con precios internacionales como los de junio, particularmente en productos del complejo sojero, las exportaciones de granos y de sus principales derivados industriales podrían cerrar el año en US$ 29.600 millones, creciendo un 16% respecto de 2015 (US$ 25.500 millones) y rompiendo una tendencia negativa de 4 años
• Con clima neutral y de no haber ningún cisne negro en precios internacionales, el próximo ciclo agrícola (16/17) mostrará un aumento de la cosecha del orden del 9% en volúmenes, según una primera estimación de IERAL. Con precios internacionales similares al promedio de 2016, la campaña entrante alcanzaría un valor de US$ 35.300 millones, 9% por encima del ciclo 2015/2016. En 2017, el flujo de exportaciones asociado a granos y derivados llegaría a US$ 31.700 millones, un 7% (US$ 2.100 millones) por encima de 2016. Una muy buena campaña agrícola podría estirar esa diferencia a US$ 3.900 millones

En Foco 1 - Guadalupe Gonzalez y Jorge Vasconcelos

Las lecciones del Brexit, en una historia con final abierto

• A partir del referéndum a favor del abandono de la Unión Europea, la turbulencia de los mercado internacionales registró un pico para aplacarse posteriormente, aunque sigue pesando sobre la moneda y los activos de Gran Bretaña
• Aunque con efectos económicos se trata de un episodio fundamentalmente político con impacto a nivel mundial. El divorcio del Reino Unido encuentra un fuerte contrapeso en la preferencia por Europa de Escocia e Irlanda del Norte
• El Brexit también tuvo su impacto sobre la Argentina. El precio del dólar en el mercado spot y futuro subió, aunque algunos indicadores de riesgo país no fueron afectados e incluso mejoraron, caso del BONAR 24

En Foco 2 - Joaquín Berro Madero

Fuerte expansión de los depósitos bancarios, aunque la derivación hacia créditos es todavía acotada

• Las colocaciones en pesos del sector privado pasan de crecer apenas 1,1% m/m en mayo a 4,8% m/m en junio, mostrado una reversión del "efecto Lebac"
• Por su parte, los créditos al sector privado reflejan un desempeño más moderado en junio (+2% m/m), impulsados principalmente por las financiaciones en moneda extranjera
• Todo esto en un contexto en el cual la tasa de interés pasiva minorista converge a 26,1%, mientras que la mayorista (BADLAR) lo hace al 27,8% anual

En Foco 3 - Francisco Alvarez Reyna

Balanza de Pagos: con financiamiento externo, el déficit en Cuenta Corriente no impide el fortalecimiento de las Reservas

• El déficit de Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos fue de 4.013 millones de dólares en el primer trimestre de 2016, equivalente a 3,5% del PIB
• A diferencia del primer trimestre de 2015, este año, la entrada de capitales fue más significativa, lo que permitió que, al mismo tiempo, las Reservas del BCRA se incrementaran en 3.535 millones de US$
• Pese a la eliminación progresiva de restricciones para el envío de dividendos y pagos al exterior, la Cuenta de Servicios y Rentas (tradicionalmente deficitaria), no mostró una variación significativa en el primer trimestre de 2016 aunque, de todos modos, el rojo en estos ítems alcanza a 4100 millones de dólares

En Foco 4 - Juan Francisco Campodónico

En cinco meses la balanza comercial arrojó un déficit de US$ 350 millones, que compara con un rojo de US$ 800 en igual período de 2015

• Mientras en el primer trimestre las exportaciones sin combustibles habían subido un 5,8% interanual, en el bimestre abril-mayo ese guarismo paso a terreno negativo (-2,3%). Al mismo tiempo las importaciones sin combustibles cayeron menos en abril-mayo (-0,1% interanual) que en el primer trimestre (-2,8%)
• Luego del boom del primer trimestre las exportaciones de Bienes Primarios y Manufacturas de Origen Agropecuario se normalizan, cayendo a terreno levemente negativo por el efecto precios. Por el contrario, las Manufactura de Origen Industrial recortan la caída desde -27,9% en el primer trimestre, a -7,8% interanual en abril-mayo
• En importaciones, siguen en terreno negativo las de Bienes de Capital e Intermedios, mientras que Bienes de Consumo y Vehículos suben en abril-mayo a un ritmo de 16,7% y 36,2% interanual, respectivamente. Por su parte, la balanza energética recorta el déficit de US$ 1253 millones en enero-mayo de 2015 a US$ 858 millones este año

En Foco 5 - Vanessa Toselli

El dato regional de la semana: El consumo de cemento acumula una baja de 13,2 % interanual en los primeros cinco meses de 2016

• En mayo este indicador descendió 11,5 % interanual, mostrando un leve recorte en la tendencia negativa, con algunas provincias que pasaron a terreno positivo, caso de Tierra del Fuego, CABA, Corrientes y Santa Fe
• Para el período Enero-Mayo, la caída más pronunciada correspondió a la región de Cuyo (-17,1 %), seguida por el Noreste (-15,7 %) y la Patagonia (-13,5 %)
• En el Noroeste la merma en el consumo de cemento fue de 13 %, siendo Jujuy (-6,9 %) y Salta (-3,1 %) las provincias menos afectadas por el parate en la construcción. En la región Pampeana el descenso fue de 11,2 %, pero con marcada diferencia entre provincias, ya que en Entre Ríos la merma fue de 23 %, pero en La Pampa el signo fue positivo, aunque leve (+ 1,2 % interanual)

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