Informes de Coyuntura

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Gustavo Reyes

Estrategias de Política Monetaria y dinámica de los depósitos

• Tras las PASO, el BCRA tenía tres opciones: controlar el precio del dólar, dejarlo flotar, aplicar control de cambios. En las semanas siguientes, lo que se observó es que la autoridad monetaria tomó esas opciones, pero en forma secuencial
• A partir del 2 de septiembre, cuando se implementa el control de cambios, se redujo el ritmo de caída de las reservas del BCRA y el tipo de cambio oficial se ubicó en un nivel inferior al de fin de agosto, pero emergió "la brecha cambiaria"
• En la dinámica post PASO, el stock de depósitos en pesos del sistema bancario no varió en formar significativa, aunque sí su composición, ya que aumentó su participación el segmento transaccional y se redujo el de los plazos fijos. Los depósitos en dólares, a su vez, se redujeron poco mas de 10.000 millones, siendo financiada esta salida en un 20% con el recupero de préstamos y en un 80% con los encajes depositados en el BCRA
• Es notable la liquidez que conservan los bancos luego de la turbulencia de las últimas semanas. Para los depósitos en dólares, la liquidez se estima en un 52%, mientras que este guarismo alcanza al 58% para los depósitos a plazo fijo en pesos

En Foco 1 - Joaquín Berro Madero

Los datos de la cadena de pagos hasta agosto venían mejorando respecto de 2018

• En agosto desaceleraron los montos compensados, pasando de 38% a/a en julio a 22% a/a en agosto; en el mismo sentido, desaceleraron los montos de cheques rechazados de 20% a/a a 13% a/a
• En este contexto, el índice de montos rechazados sobre compensados mejora desde 4,9% verificado durante los primeros ocho meses de 2018 hasta 3,1% ahora; aunque todavía se ubica por encima de los valores verificados en 2016 y 2017, con un 2,45% promedio
• Asimismo, los montos rechazados y finalmente no cobrados representaron el 1,65% del total compensado, dato que compara con el 1,8% verificado en el periodo enero-agosto del año pasado

En Foco 2 - Marcos O´Connor

Brecha cambiaria: diferencias entre el actual control de cambios y el "cepo" que tuvo vigencia hasta fin de 2015

• Actualmente, la brecha entre el "contado con liquidación" y el tipo de cambio oficial es de 13,1% (último dato), cuando entre 2013 y 2015 promedió el 45,4%
• Sin embargo, actualmente el tipo de cambio oficial, medido en términos reales, se ubica un 63% por encima del observado entre 2013 y 2015. Incluso el tipo de cambio oficial actual se encuentra por encima del promedio del "contado con liquidación" que se observó entre 2013 y 2015
• Estas diferencias no deben utilizarse para proyectar estas variables: la brecha cambiaria se encuentra determinada también por las expectativas de inflación, de devaluación y del grado de restricciones existentes para acceder a dólares a través del mercado oficial

En Foco 3 - Vanessa Toselli y Lucía Iglesias

El dato regional de la semana: En lo que va del 2019, la recaudación provincial se ubica por debajo de la inflación

• Excepto Neuquén, en el resto de provincias los recursos tributarios propios evolucionaron por debajo del ritmo de la inflación
• Con pérdidas en términos reales de hasta un dígito se encuentran las provincias de San Juan, Entre Rios, Santa Cruz, Rio Negro y Santa Fe
• En cambio, el resto de provincias experimentó un deterioro significativo de la recaudación en términos reales. En Tierra del Fuego y Chaco esa merma superó el 20% interanual

Descarga de documentación  Informe de Coyuntura