Informes de Coyuntura

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Gustavo Reyes

Expectativas de devaluación, la clave para que las tasas de interés bajen en forma sostenida

• El nivel de la tasa de interés en pesos depende de la tasa de interés internacional, el riesgo emergente, el plus de riesgo de la Argentina y las expectativas de depreciación de la moneda local. Si bien en las últimas semanas el mercado cambiario se ha estabilizado y el peso se ha apreciado, esto ha ocurrido más por la suba de las tasas de interés que por el aplacamiento de las expectativas de devaluación
• Además del impacto negativo sobre las actividades productivas, la permanencia de elevadas tasas de interés conlleva el riesgo del deterioro de la hoja de balance del Banco Central. Sin embargo, bajo supuestos conservadores, ese riesgo sería manejable. Actualmente, la relación Títulos emitidos por el BCRA/Reservas internacionales es del orden del 45%, y se proyecta a 63% a mediados de 2019, guarismo que compara con el 112% alcanzado a diciembre de 2017
• De los cuatro determinantes de la tasa de interés, el atribuible a las expectativas de devaluación es el que mayor margen tiene para recortarse, permitiendo un descenso significativo del costo del dinero de cara a 2019. Para que este escenario sea factible, es clave que la tasa de inflación mensual se desacelere en forma pronunciada desde noviembre, una tendencia que ya se vislumbra de acuerdo a los datos semanales

En Foco 1 - Joaquín Berro Madero

En octubre los créditos al sector privado retrocedieron 1,6% intermensual

• Luego de permanecer estancados en septiembre (0,2% m/m), se verifico un retroceso en los créditos en pesos al sector privado luego de 31 meses
• Las líneas más afectadas han sido principalmente las comerciales (Adelantos en Cta. Cte., Documentos a sola firma, Documentos comprados/descontados, etc.) que caen 6,4% m/m
• Contrariamente, en un contexto de fuerte suba de tasas de interés los depósitos privados crecen 6,1% m/m; impulsados por las colocaciones a plazo fijo, que lo hacen un 16,3% m/m

En Foco 2 - Agustín Shehadi

Los datos de septiembre empeoran los guarismos de nivel de actividad del tercer trimestre y dejan un arrastre negativo para el cuarto

• El índice de confianza del consumidor del primer mes del cuarto trimestre (octubre) mostró un deterioro adicional de 3,1% respecto de septiembre
• El IGA de la consultora Ferreres mostró para septiembre una caída interanual de 5,9%, que duplica la merma promedio del tercer trimestre. En términos desestacionalizados, el descenso respecto de agosto fue del 3% mensual, lo que deja un arrastre estadístico negativo de 2,5 puntos porcentuales para el cuarto trimestre
• En el caso de la actividad industrial, el deterioro es más pronunciado, con una caída interanual de 8,1% para septiembre y un retroceso de 6,7% para el tercer trimestre, respecto de igual periodo de 2017

En Foco 3 - Vanessa Toselli y Lucía Iglesias

El dato regional de la semana: Suben 1% las ventas de autos usados a nivel nacional en los primeros 10 meses de 2018

• Aun cuando el promedio de diez meses conserva signo positivo, en octubre las ventas de autos usados cayeron 10,4% interanual, con tres provincias que escaparon al dato negativo, 11 jurisdicciones con descenso promedio de 16,8% y las 10 restantes con merma de 7,6%
• En el acumulado de 10 meses, las provincias con mayores subas fueron Santiago del Estero, con 13,3 % de aumento interanual, Catamarca (10,1%), San Juan (9,8%), San Luis (9,7%), Río Negro (6,8%), Chubut (6,3%), Tierra del Fuego (6,2%) y Neuquén (5,9 %)
• Las caídas más significativas se observaron en Misiones (-9,0% interanual), Santa Cruz (-4,2%), CABA (-2,0%), La Rioja (-1,7%) y Buenos Aires (-1,5%)

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