Informes de Coyuntura

• En parte, la aceleración de la inflación tiene que ver con un uso creciente de la emisión monetaria para financiar las cuentas fiscales, en un contexto de menor demanda de dinero
• En años anteriores se esterilizaba una proporción mayor de la inyección de liquidez generada por la compra de dólares
• Este año se ha verificado un nivel inusualmente negativo de la tasa de interés en términos reales

En Foco 1: Los créditos se expanden a un ritmo de 33% interanual, pero significan solo 11,2% del PIB

• Las líneas vinculadas al consumo se incrementan un 35%, pasando a representar 4% del PIB, cuando antes de la crisis 2001/02 habían llegado a 2,5% del PIB
• El segmento de préstamos a empresas ahora sube al 40% interanual, pero el stock de estas operaciones es de solo 5,4% del PIB
• La cenicienta de los créditos es el rubro hipotecario, que apenas llega a 1,9% del PIB

En Foco 2: PYMES, Tipo de Cambio y Actividades intensivas en empleo: ¿Qué tienen en común?

• Los altos términos de intercambio y la laxa política monetaria internacional plantean desafíos respecto de la trayectoria del tipo de cambio
• Un tipo de cambio alejado de los fundamentos trae problemas macroeconómicos con presiones, o bien inflacionarias o bien recesivas
• El impacto es mayor en las PYMES y en las ramas con mayor utilización de mano de obra, por la imposibilidad para sustituir insumos y la menor cobertura financiera

En Foco 3: El superávit comercial se achica hasta US$12,8 mil millones en un año por el fuerte crecimiento de las importaciones

• Las exportaciones crecen un 21,2% respecto del año 2009, mientras que las importaciones lo hacen un 41%
• El incremento de las compras al exterior se acelera, con un Noviembre que marcó una variación interanual de 53%
• El saldo comercial de Noviembre fue de US$390 millones, que compara con un promedio mensual de US$1.070 millones en los últimos doce meses

En Foco 4: Brasil: El último año de la gestión Lula, con crecimiento de 7,5% y 2,5 millones de nuevos empleos

• Para 2011 se espera una moderación en el ritmo de expansión del PIB, hacia un guarismo algo superior al 4%
• Dilma, la sucesora de Lula, no ha explicitado cuan firme será en materia fiscal, mientras se espera que el Banco Central suba la tasa de interés de 10,75% a 12% en el transcurso del próximo año
• La suba de impuestos frenó el ingreso de capitales golondrina, pero la inversión extranjera directa alcanza niveles record en torno a 1,9% del PIB