Informes de Coyuntura

Adjuntamos el último Informe de Coyuntura del año. Como siempre, habrá informes especiales sobre temas de actualidad a lo largo de todo el período de vacaciones. Aprovechamos para desearles una Feliz Navidad y un Próspero Año Nuevo.

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Jorge Day

Motores de las economías regionales;  ¿qué se puede esperar para 2021?

• Tras la fuerte caída de 2020, subsisten interrogantes de cara a 2021. Existen oportunidades para una recuperación significativa, pero la política económica que se adopte define si habrán de ser aprovechadas. La amenaza inflacionaria puede derivar en más controles, o en una política cambiaria y/o comercial que termine desalentando las exportaciones. Un rebrote en Covid también jugaría en contra. Y, a pesar de las elecciones y la tentación del gasto de los oficialismos, las restricciones financieras limitan el impulso fiscal
• Iniciada la cuarentena, cayó la actividad en todas las regiones, con una posterior recuperación, primero rápida y luego más lenta. En promedio, a fin de 2020 la actividad está un 7% por debajo al nivel pre-pandemia. Buenos Aires sufrió mayor caída inicial, vinculada a una mayor restricción. Más fuerte disminuyó la actividad en la Patagonia, en parte explicada por los bajos precios petroleros. El NEA es la que presenta mejor desempeño e indicadores de actividad
• Hay condiciones para un  2021 de mayor actividad, esperando mejores condiciones sanitarias y un mundo en recuperación. En ese contexto, estaría más favorecida Buenos Aires (mayor movilidad de personas, flujo de fondos fiscales nacionales por motivos electorales), el resto de la región Pampeana (al ser más exportadora), y en parte la Patagonia (con mejores precios de petróleo)
• Hay riesgos vinculados con un rebrote pandémico, o que el beneficio de las vacunas no llegue a tiempo. Otro interrogante está en las rigidices impuestas en el mercado laboral. La doble indemnización y la prohibición de despedir no alientan a contratar trabajadores en forma masiva, aun con costos salariales relativamente bajos en dólares
• El esperado repunte de la economía en 2021 debería contribuir a un incremento de la recaudación impositiva y, por ende, de las transferencias de fondos nacionales a provincias. Las regiones NEA y NOA son las más dependientes de recursos coparticipados y podrían beneficiarse, pero de un modo limitado por los problemas del gobierno nacional en materia de déficit fiscal y financiamiento

En Foco 1 - Joaquín Berro Madero

Con caída en la facturación (en términos nominales) en el tercer trimestre, se evapora el margen operativo de las distribuidoras de gas y electricidad (más rápido en este último sector)

• Según los balances de un panel fijo de empresas del sector distribuidor de gas y electricidad, la facturación agregada del tercer trimestre cayó en términos nominales 1,8% y 6,9% interanual, respectivamente
• Pese al estricto control sobre los costos, el resultado operativo se achicó en forma significativa, más intensamente en el caso del sector de electricidad. El ratio resultado operativo/facturación del tercer trimestre de 2020 fue de 17,1% para las empresas distribuidoras de gas y de 1,5% para el segmento electricidad
• La rentabilidad neta en relación a la facturación se redujo a 5,1 % en el tercer trimestre para las firmas distribuidoras de gas y al 0,1 % en el caso de las eléctricas

 En Foco 2 - Guadalupe Gonzalez y Marcos O`Connor

La recuperación del comercio mundial de bienes está dibujando una V, pero con diferencias entre regiones y países

• Comparando la crisis actual con la de 2008/09, se tiene que en aquella oportunidad el volumen de las importaciones mundiales tocó un piso al séptimo mes del  inicio,  18,1 puntos por debajo del valor inicial. En cambio, en 2020 el piso estuvo 15,4 puntos por debajo, al quinto mes, para luego recuperarse de una manera mucho más acelerada que la crisis anterior, con China ya en terreno positivo y Estados Unidos recortando rápidamente los números rojos
• Entre los países desarrollados, las importaciones de Estados Unidos, que habían registrado una caída interanual de 15,0% en el segundo trimestre, recortaron a -2,7% en el tercero, mientras que la zona del Euro pasó de caer 18,8% a hacerlo un 6,9% interanual en el tercer trimestre
• Entre los emergentes, se destaca el caso de China, cuyas importaciones habían caído 0,6% interanual en el primer trimestre, pasaron a terreno positivo en el segundo trimestre (2,6%), para crecer con fuerza en el tercero (9,1%). La recuperación de la crisis luce mucho más lenta en América latina, con importaciones que al tercer trimestre todavía caen 17,9% interanual, luego de haberlo hecho 22,3% en el segundo

 En Foco 3 - Marcos Cohen Arazi

Pasada la pandemia (algo que no ocurrió), aflora el desafío de romper con una década de estancamiento en el segmento MiPyME

• En 2020 existen 21.000 empleadores MiPyME menos que en 2019, reflejando un duro golpe a un segmento que ya venía muy afectado por la recesión de 2018-2019, tras el nulo crecimiento de 2011-2017. La magnitud de la caída del 2020 es comparable a la de 1998-2001
• El empleo MiPyME se redujo 4,2% y representa una disminución de 140.000 empleos formales (y sin dudas una magnitud similar o mayor de otras formas de empleo). En los últimos años,  el sector MiPyME se contrajo en mayor proporción que el resto de la economía
• Pasada la pandemia (algo que no ocurrió), todavía quedará una importante mochila que cargar, en una economía que necesita crecer en forma sostenida, y recuperar no solo lo perdido en 2020,  sino en 10 años sin crecimiento