Informes de Coyuntura

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Jorge Day 

Precios internacionales en alza ¿Podrán aprovecharlos las regiones argentinas?

• Las provincias con mayor potencial para aprovechar la oportunidad de los altos precios serían aquellas que producen más commodities tradicionales y con ponderación significativa de sus exportaciones sobre el PBG. En este grupo figuran varias provincias de la región Pampeana, caso de Santa Fe, Córdoba y La Pampa, a las que se agrega San Juan por su perfil minero
• En cambio, entre las que exportan otros tipos de productos agropecuarios y agroindustriales, con dinámica de precios internacionales diferente a la de los commodities, aparecen Mendoza (vinos), Salta (porotos, tabaco) y Chubut (pescado). No necesariamente tendrán la suerte de mayores precios externos
• Una nota llamativa lo brinda Neuquén, principal provincia productora de petróleo, pero sus números muestran que es poco exportadora (a pesar de Vaca Muerta). Actualmente se beneficia, no tanto por el precio del petróleo, sino por el atractivo de la extracción no convencional (shale oil), con mayor productividad. También está el beneficio del Plan Gas, pero que con el tiempo podrá verse limitado, dada la falta de infraestructura de transporte
• Hay dos tipos de factores que puede limitar el aprovechamiento de estas oportunidades. Por un lado, los externos: i) ese aumento de precios, ¿es un fenómeno transitorio o durará varios años?, ii) ¿comprarán más bienes los países, en un contexto de menor crecimiento? Entre los factores internos, varios están asociados a la actual política anti-inflacionaria, que pivotea sobre los controles de precios, junto al riesgo de una profundización del sesgo antiexportador de la política económica
• Si en las medidas por anunciar se aumentan retenciones, supuestamente para beneficiar a los consumidores, se estaría cometiendo un error basado en un diagnóstico que sólo mira la “foto”, y no tiene en cuenta la dinámica. Al tener Argentina el  potencial de producir alimentos y energía, en un escenario en el que se eviten las crónicas distorsiones de precios relativos y aun con alimentos y energía más caros, los habitantes contarían con mayores ingresos, tal como ocurre en Canadá, Australia y Estados Unidos
• En cambio, de cerrarse más la economía, se desaprovecharían los precios internacionales. No se trata del perjuicio a los exportadores, sino de la interrupción de un ciclo de inversiones y empleos que podrían darse en este nuevo escenario. Por generar transitoriamente precios más bajos en alimentos y energía, se condena al país a extender el fenómeno del estancamiento

En Foco 1 - Mariano Devita y Franco González  

Lejos de ser un dato aislado, con el 4,7 % de febrero la inflación se instala en un andarivel que demanda consistencia de las políticas fiscal y monetaria

• El aumento de la tasa de inflación de febrero está influenciado por factores externos, pero también por factores internos: la inflación núcleo se ubicó en torno al 4,5%, la tasa de devaluación se aceleró en los últimos tres meses, aunque por debajo de la inflación y algunas tarifas (naftas) mostraron un incremento que no se daba desde mayo de 2020. De allí que no pueda considerarse este guarismo como un dato aislado, siendo que además la inflación que se espera para marzo se acerca al 5 % mensual
• La política monetaria tiene un efecto rezagado sobre la inflación. En los últimos ocho meses, la emisión de origen fiscal guarda una relación más estrecha con la tasa de inflación y, concentrándonos en 2021, la del último semestre fue muy superior a la del primero, pasando de 10% de la base en junio, a 47% en diciembre
• La canasta de precios libres del IERAL, muestra que el nivel general de precios esconde una mayor inflación a la observada. Los precios regulados empezaron a rezagarse y, de mantenerse la diferencia, será más difícil no afectar la provisión de servicios
• En los últimos 38 meses, con datos de CABA,  mientras la inflación núcleo acumuló una suba de 236 %, la variación del promedio simple de las tarifas de gas, electricidad y agua fue de 53%. En ese período, entonces, estos precios regulados subieron menos de una cuarta parte de lo que lo hizo la inflación núcleo, siendo una señal de alarma para el futuro, por el costo fiscal que sostener esta distorsión conlleva, por el desaliento a las inversiones del sector y por el impacto que habrá de tener una eventual recomposición de estos precios

En Foco 2 - Marcos Cohen Arazi y Lautaro Carranza

Trends: el turismo, a dos velocidades (local vs internacional)

• El turismo interno manifestó una fuerte recuperación en la temporada de verano, revitalizando gran parte de los destinos nacionales. La recuperación de viajeros es de 10% respecto del 2019, y el gasto promedio diario supera en 3% (en términos reales) al de dicho año, según cifras de CAME
• El turismo internacional, por su parte, evoluciona muy lentamente si se lo compara con el turismo interno. En enero de 2022 el turismo receptivo manifestó una recuperación del 20% de los niveles pre pandemia (enero de 2019), mientras que el turismo emisivo ha alcanzado el 34%. La cantidad de vuelos internacionales se ha reducido 60% respecto de 2019
• El empleo es la variable más rezagada entre los indicadores de desempeño del sector turístico. Mientras la economía en su conjunto recuperó el nivel de empleo asalariado formal que existía antes de comenzada la pandemia, en el caso del sector de hoteles la caída acumulada es de 17% en los últimos dos años, y se recupera muy lentamente