Informes de Coyuntura

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Juan Manuel Garzón  

La generación de agrodólares ingresando a su cuarto menguante

• De acuerdo a estimaciones propias, el 80% de las exportaciones totales de granos y principales derivados industriales del año, estimadas en USD 37,3 mil millones, se habrían completado al cabo de agosto, quedando sólo un 20% para lo que resta del año. Los envíos se ubicaron en USD 2,9 mil millones mensuales en el primer cuatrimestre, en USD 3,8 mil millones en el segundo y se estarían aproximando a USD 2,5 mil millones en el tercer y último cuatrimestre. Nótese que, entre el segundo y el tercer cuatrimestre, se estaría produciendo un recorte mensual promedio de USD 1,3 mil millones
• El recorte estacional en las exportaciones agroindustriales implica perder en los próximos meses entre el 15% y 20% de las exportaciones totales, que pasarían a ubicarse (ceteris paribus el resto de envíos) más cerca de los USD 6,0 mil millones que de los USD 7,0 mil millones, una cifra que deja muy a tiro a las importaciones (USD 5,8 mil millones) y que por tanto implica perder el importante superávit comercial que se había logrado acumular gracias a precios internacionales extraordinarios de commodities y una finalmente buena campaña agrícola
• Respecto a los cultivos de verano del ciclo 2021/22 (soja, maíz), que serán muy importantes en términos de ingresos y divisas en el año entrante, si se atiene a los fundamentos económicos, particularmente precios relativos actuales y esperados de granos, todo indica que el área sembrada no debería disminuir y hasta podría incrementarse respecto de la campaña previa, lo que puede significar bajo condiciones climáticas normales un muy buen volumen de producción

En Foco 1 - Marcos O`Connor

La recaudación de impuestos asociados al mercado interno se ubica todavía un 5,8 % por debajo del nivel del tercer trimestre de 2019 (en términos reales)

• La recaudación de impuestos asociados al mercado interno registró en agosto una suba en términos reales de 13,0 % con respecto a igual mes del año anterior, pero sigue en terreno negativo cuando se lo compara con 2019, con una baja de 6,5 %
• La recaudación de impuestos asociados al mercado interno, medida en términos reales, se mantiene en terreno negativo en la variación de los tres primeros trimestres de 2021 en relación a 2019. En el primero, la caída había sido de 4,5 % y en el segundo de 5,3 %. A su vez, el consolidado de julio y agosto registra un descenso de 5,8 % respecto de igual período de 2019
• Los ingresos nacionales, que comprenden los impuestos destinados a la Administración Nacional y al Sistema de Seguridad Social, registraron en agosto una suba en términos nominales de 73 % con respecto a igual mes de 2020, mientras que las transferencias a provincias aumentaron un 58 %, o sea 15 puntos porcentuales menos
• La participación de los derechos de exportación en el consolidado de los recursos destinados a la Administración Nacional y al Sistema de Seguridad Social fue de 13,1% en los primeros dos meses del tercer trimestre. Este guarismo se ubica 3,3 puntos porcentuales por encima de lo registrado en julio de 2020 y 1,4 más que igual mes de 2019

En Foco 2 - Guadalupe Gonzalez    

En siete meses, el saldo positivo de caja aportado por el comercio exterior de bienes equivale al superávit (devengado) que se espera para todo el año

• De acuerdo al balance cambiario (base caja) publicado por el Banco Central, la cuenta capital y financiera acumuló en los primeros siete meses del año un déficit de US$4.651 millones. Si comparamos con igual período de 2020, se tiene un aumento del saldo negativo en US$368 millones, pero comparando con Enero-Julio 2019 (pre pandemia) se observa una mejora de US$343 millones
• En la cuenta del “Sector Privado No Financiero” también se observan importantes cambios. En los primeros siete meses de 2019 había  registrado un déficit de US$20.816 millones, que se redujo fuertemente a US$3.819 millones en igual periodo de 2020 y a US$2.667 millones en 2021
• La cuenta corriente cambiaria registró en el acumulado de los primeros siete meses del año un superávit de US$7.717 millones, marcando una importante mejora respecto de 2020 cuando el saldo había sido de US$1.814 millones e incluso respecto de 2019 cuando el superávit acumulado de Enero a Julio fue de US$2.624 millones
• Según los datos publicados por el BCRA, la cuenta de bienes registró exportaciones por US$45.018 millones en el acumulado de Enero-Julio 2021 vs los US$42.625 millones registrados por el INDEC en su medición devengada, es decir, una diferencia de US$2.393 millones
• El ingreso de dólares aportados por el superávit comercial de bienes en base caja (12 mil millones de dólares) en los primeros siete meses del año, es equivalente al saldo positivo que se espera para todo el año por el método devengado, que es el que utiliza el INDEC. Esto abre un interrogante acerca de lo que habrá de ocurrir en setiembre y meses subsiguientes con el flujo de caja aportado por el comercio exterior de bienes

En Foco 3 - Nicolás Torre 

El dato regional de la semana: Industria Molinera: aun con abastecimiento adecuado de trigo, se contrae la elaboración de harina durante 2021

• La molienda de trigo pan se contrae 6,3% en lo que va de 2021 (enero-julio) con respecto a igual período de 2020. Entre las provincias con mayor molienda, Buenos Aires anotó un -4,1%, Córdoba -9,5%, Santa Fe -7,7%, Entre Ríos -22,3%, y otras provincias un -2,8%

• En una mirada regional, considerando datos de Enero 2021, se observa una mayor concentración de la actividad industrial en la provincia de Buenos Aires (53,8%, incrementando +1,2pp en relación a 2020), en detrimento de otras localizaciones geográficas importantes para esta industria en el interior del país: Córdoba 23% (-0,8pp), Santa Fe 13,7% (-0,2pp), Entre Ríos 2,9% (-0,5pp)
• La mayor oferta relativa de harina per cápita en el mercado interno durante 2020 (90,6 kg per cápita de consumo aparente) permitió una baja de su precio en términos reales durante 2020 e inicios de 2021, y en Julio’21 se ubica un 18% por debajo de su valor promedio en los últimos 20 años