La política fiscal permitió bajar 1,7% del PIB la presión tributaria y 0,7% del PIB el peso del gasto público, (29/06/2017)
Coordinador: Jorge Vasconcelos
Editorial - Marcelo Capello, Marcos Cohen Arazi y Luis Laguinge
La política fiscal permitió bajar 1,7% del PIB la presión tributaria y 0,7% del PIB el peso del gasto público, aumentando levemente el déficit primario
- Los recursos tributarios mejoran por la recuperación del nivel de actividad (IVA DGI crece 34% en lo que va del año), como también por el blanqueo. Del lado del gasto público nacional, las prestaciones sociales aumentan 38,9% el gasto de capital lo hace 37,6%, motorizado por inversiones en Educación, Vivienda, Transporte, Agua potable y saneamiento y las transferencias corrientes a provincias suben 104,3%. La presión tributaria en los primeros cinco meses de 2017 se ubica en torno al 22,1% del PIB (excluyendo los ingresos del blanqueo), cifra que compara con 23,8% de igual lapso de 2015 (responsabilidad de la gestión anterior). El Impuesto a las Ganancias y los Derechos de Exportación son los que más contribuyen a esta reducción de 1,7 puntos del PIB en la presión tributaria
- El paulatino descenso en la tasa de inflación empieza a producir un alivio en el peso del impuesto inflacionario, que se reduce en 0,2% del PIB, dato muy importante por el efecto distorsivo e inequitativo de este tributo no observable directamente. Se destaca que el Gasto Público nacional pasa de representar un 21,1% del PIB en 2015 a 20,4% en 2017 (considerando los primeros 5 meses de cada año), a raíz del recorte de los subsidios económicos (1,5% del Producto). En cambio, el Gasto en Seguridad Social aumenta fuertemente su participación (0,9 puntos del PIB) debido a la implementación del Programa de Reparación Histórica
- Los ingresos del blanqueo son determinantes en el Resultado Fiscal, ya que por su aporte hay mejoras de 0,3% del PIB en el Ahorro Corriente y de 0,9% en el Resultado Primario respecto a 2015. Por el contrario, si aquellos se excluyen, estos agregados presentan deterioros (0,7% y 0,1% respectivamente). Sin embargo, el cómputo fiscal sin el recorte de impuestos aplicado por la actual gestión muestra progresos en la reducción del déficit respecto a 2015
- A pesar del creciente peso de los intereses de la deuda pública, el Resultado Financiero sin rentas de la propiedad presenta una ligera mejora con los ingresos del blanqueo (0,1% del PIB), y un deterioro del 0,9% cuando éstos se excluyen. La Deuda Pública a diciembre de 2016 resultó apenas un 0,7% superior a la de 2015 en términos del PIB. De todas formas, se aprecian cambios notables en su composición. Mientras que los pasivos en manos del Sector Público reducen su peso de 30,6% a 27,5% del PIB, la deuda en posesión del Sector Privado se incrementa de 16,4% a 21,1%. El financiamiento en los mercados es el puente que permite llevar adelante el programa de gradualismo fiscal
En Foco 1 - Joaquín Berro Madero
Los préstamos al sector privado se expanden 2,4% intermensual en junio
- Los créditos en pesos al sector privado del último mes mejoran el promedio del año, principalmente por la expansión de las líneas con garantía real (+5,1% m/m)
- Por su parte, aquellas líneas vinculadas al comercio (Adelantos en Cta. Cte., Documentos a sola firma, Documentos comprados y descontados, entre otros) se expanden 2,7% m/m este mes; mientras que las referidas al consumo (Personales y con Tarjeta) lo hacen un 1,5% m/m
- Por su parte, los depósitos en pesos recuperan ritmo de aumento (2,2% m/m), aunque con un sesgo hacia las colocaciones a la vista (Cajas de Ahorro 8,2% m/m)
En Foco 2 - Juan Francisco Campodónico
En lo que va del año, las exportaciones aumentan 1,2% interanual, pero las importaciones lo hacen un 11,1%
- En los primeros cinco meses de 2017, sin computar combustibles, el valor en dólares de las exportaciones aumentó 1,2% interanual, y el de las importaciones lo hizo un 11,1%, dando continuidad a las señales de mejora del nivel de actividad, aunque también de un rápido deterioro de las cuentas externas
- Los últimos datos extrapolan para 2017 exportaciones de US$ 58,6 mil millones (+1,5%) e importaciones en US$ 65 mil millones (+16,9%). Sin embargo, diversos factores afectan la estacionalidad de este año, tanto del lado de las ventas como de las compras al exterior, por lo que el déficit comercial podría ser inferior al que surge de esa extrapolación
- El saldo de la balanza energética arroja un déficit para los primeros cincos meses de US$ 1,2 mil millones, que compara con un rojo de US$ 754 millones para igual periodo de 2016. Este deterioro puede deberse a un cambio en la política energética, con un aumento de importaciones orientada a evitar cortes de la industria en el transcurso de este invierno
En Foco 3 - Francisco Alvarez Reyna
Luego de cinco años de magro crecimiento, el comercio mundial aumenta en 2017 a un ritmo similar al de 2011
- En el primer cuatrimestre, las importaciones mundiales medidas en volumen crecieron 4,2% interanual, impulsadas por los emergentes, con una variación de 8,4%, mientras que para los desarrollados ese guarismo fue de 1,3% interanual
- Dentro los países avanzados, Estados Unidos aparece como la locomotora, con un alza de 4,1% interanual de sus importaciones, mientras que para el caso de Japón y la Eurozona las variaciones no son significativas
- En el caso de los emergentes, las importaciones de Asia crecen un 12,8% interanual, seguida por Europa del Este y Central (6,8%) y América Latina (4,0%). Sin embargo, África y Medio Oriente profundizan el terreno negativo (-9,4%)
En Foco 4 - Vanessa Toselli y Lucía Iglesias
El dato regional de la semana: Sube el consumo de cemento en todas las regiones del país en los primeros 5 meses del año
- En promedio, el aumento es de 7,8 % interanual, con el NOA liderando la recuperación (11,3 %), seguido de la zona pampeana (8,4 %). Más acotadas resultaron las variaciones del NEA (2,3 %), de Cuyo (1,5 %) y de la Patagonia (0,5 %)
- Por provincias, las diferencias son mayores. Del lado de las jurisdicciones con mayor crecimiento del consumo de cemento se tiene a Tucumán (28,2 % interanual), Catamarca (26,4 %), CABA (20,1 %), Santa fe (17,1 %) y Chaco (11,6 %)
- Permanece en territorio negativo la variación de la demanda en La Pampa (-21,5 % interanual), Tierra del Fuego (-12,7 %), Santa Cruz (-11,5 %), San Juan (-6,9 %), Misiones (-5,4 %) y Jujuy (-4,8 %)
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