Informes de Coyuntura

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Marcelo Capello y Agustín Cugno

¿Qué esfuerzo fiscal podría requerir el 2020 para transitar un sendero sustentable a futuro?

• Aunque faltan definiciones de parte de las futuras autoridades, puede afirmarse que, en el plano fiscal, existen dos factores claves a futuro: i) la necesidad de una reestructuración de la deuda, que alivie, por lo menos, el problema de pagos para el año inicial, y ii) la necesidad de continuar el sendero de saneamiento de los flujos anuales de las cuentas públicas, para que cualquiera sea el compromiso de pagos que surja de la renegociación de la deuda, existan más chances de poder cumplir
• Asumiendo que la deuda intrasector público que vence en 2020 se refinancia, que los vencimientos de capital de la deuda en dólares con el sector privado se prorroga y que los vencimientos en pesos se cancelan con emisión o se reperfilan, entonces habría que hacer frente a intereses de deuda en moneda extranjera equivalentes a 1,4% del PIB
• Si el propósito para 2020 fuera lograr un superávit primario de 1,4 puntos del PIB, se recorren distintos escenarios para lograr ese objetivo. En una de las simulaciones se tiene que, aún aceptando un aumento de la presión tributaria y considerando que las prestaciones sociales siguen ajustando por movilidad, sería necesario un recorte de al menos 0,3 puntos porcentuales del PIB en los subsidios económicos, quita que también debería alcanzar al gasto de capital, al gasto de funcionamiento del sector público nacional, las transferencias corrientes a provincias y resto del gasto corriente

En Foco 1 - Joaquín Berro Madero

Los balances industriales del tercer trimestre reflejan el significativo deterioro en los márgenes de las firmas

• Para un panel fijo de 14 empresas vinculadas a la actividad industrial, se tiene que la rentabilidad alcanza sólo al 1% del total facturado. El resultado operativo, por su parte, fue equivalente a 4,4% de la facturación
• Los costos de venta aumentaron 100,8% interanual en el acumulado del tercer trimestre; dato que compara con una suba de la facturación de 70,8%
• En ese contexto, los costos de venta pasaron de representar el 64,7% del total facturado en los primeros nueve meses de 2018 a 76,1% en igual período de este año

En Foco 2 - Marcos O´Connor

Desde mediados de agosto el tipo de cambio real se apreció un 13,5% pero, aun así, se ubica 8,6% por encima del CCL promedio del cepo anterior

• El tipo de cambio real bilateral contra el dólar estadounidense se ubica en 128,5 para un índice igual a 100 en 17/12/15, reflejando cierta pérdida de competitividad respecto del valor del 14 de agosto pasado (148,4)
• Sin embargo, el índice promedio para el mercado oficial de tipo de cambio real fue de 81,6 durante el cepo que duró hasta diciembre de 2015. Es decir, en el mercado oficial, la paridad resulta un 57,5% más competitiva que la de aquel período
• Asimismo, el nivel actual del tipo de cambio real en el mercado oficial se ubica un 8,6% por encima (más competitivo) de la paridad definida por el "contado con liquidación" registrada en el promedio del cepo que finalizó en 2015

En Foco 3 - Vanessa Toselli y Lucía Iglesias

El dato regional de la semana: Préstamos y depósitos caen en todas las regiones del país en el tercer trimestre del año

• El stock de créditos al sector privado para el promedio del país se redujo un 29,5% interanual en términos reales, siendo Cuyo la región de mayor contracción (-33,7%), seguida de NEA (-32,3%), NOA (-30,5%), zona Pampeana (-29,5%) y la Patagonia (-23,6%)
• Por provincias, la mayor caída del stock de créditos reales se verificó en San Luis (-67,6%), seguida de varias jurisdicciones con descensos que superaron el 30% interanual, caso de Chaco, Misiones, Tierra del Fuego, La Pampa, Entre Rios, Catamarca, Jujuy y Salta
• El stock de depósitos bancarios, por su parte, experimentó una caída de 15,6% interanual en términos reales. En Cuyo fue donde esta merma resultó mas pronunciada (-17,2% interanual), seguida de la zona Pampeana (-16,1%), NEA (-14,0%), NOA y Patagonia (-11,1%)