Informes de Coyuntura

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Gustavo Reyes

¿Qué pasa con el dólar, que vuelven los cuestionamientos por atraso cambiario?

• El tipo de cambio real cayó casi 20 % entre setiembre de 2018 y julio de 2019, pero se encuentra un 5 % por debajo del promedio de los últimos 40 años. Pese a la tendencia de los últimos meses, el precio de un sandwich de McDonald´s es de 3,55 dólares en la Argentina versus 5,74 dólares en Estados Unidos, una brecha que encuadra en el equilibrio de mediano y largo plazo, dadas las diferencias de productividad entre ambos países
• En un escenario extremo en el que el gobierno lograse mantener congelado el tipo de cambio hasta el fin del proceso electoral, entonces la cotización del dólar sería el equivalente a 39 pesos a precios de hoy, con riesgo de un rebote posterior. El mercado de futuros del Rofex marca una paridad de 53 pesos por dólar a fin de 2019 que, de verificarse, implica una trayectoria de la divisa a un ritmo mayor al de la inflación esperada para los próximos meses
• La variable más importante para la evolución del precio del dólar de aquí a fin de año es lo que ocurra con el proceso electoral. El triunfo de candidatos con historial "poco amistoso" con los mercados de crédito puede desatar presiones sobre la paridad peso-dólar

En Foco 1 - Joaquín Berro Madero

Julio confirma el estancamiento, mes a mes, del crédito en pesos al sector privado

• Los créditos en pesos se desaceleran producto del freno en las líneas Comerciales, que pasan de aumentar 2,9% m/m en junio a 0,9% m/m en el corriente mes
• Por su parte, los depósitos al sector privado en pesos se desaceleran (5,3% m/m junio vs 3% m/m julio), mientras trepan las colocaciones en dólares
• Todo esto en un contexto de elevadas tasas de interés, con Leliq rindiendo 58,8% y plazos fijos 10 puntos porcentuales por debajo

En Foco 2 - Vanessa Toselli y Lucía Iglesias

El dato regional de la semana: El consumo de cemento cayó 11,4% interanual en junio, acumulando una baja de 7,6% en el primer semestre del año

• En el acumulado del primer semestre, solo tres provincias lograron pasar a terreno positivo: Chubut, con 1,4% interanual, Neuquén (7,6%) y CABA (20,0%)
• Entre las provincias con caída más significativa se destacan Catamarca (-34,8% interanual), Jujuy (-26,0%) y La Pampa, La Rioja, Salta, Santiago del Estero, Tucumán y Chaco, con mermas que fluctúan entre el 20% y 25%
• Por regiones, la Patagonia registró un descenso de solo 1,0% interanual, seguida de la zona Pampeana (-4,7%), Cuyo (-4,8%), el NEA (-17,4%) y el NOA (-24,5%)