Informes de Coyuntura

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Jorge Day

Región por región, la distribución del crecimiento de 2017 y las perspectivas para 2018

• La mayor expansión del nivel de actividad económica se registró en el NOA, con algunas provincias creciendo entre el 8 y el 9 % interanual. Con poca diferencia, el NEA ocupó el segundo lugar, a pesar del estancamiento de Formosa. La región Pampeana fue la siguiente del ranking, aunque hubo bastante diferencia entre la performance de Córdoba (mejor) y La Pampa (peor). Luego, con un comportamiento más homogéneo, se ubicó Cuyo; siendo la Patagonia la zona en la que la reactivación se notó menos, con Neuquén en un guarismo aceptable, pero sin que Tierra del Fuego pudiera salir del terreno negativo
• Salvo contadas excepciones, como el caso de Misiones, no hubo aporte al crecimiento del lado de las exportaciones (medidas según su poder adquisitivo interno). El impuso fiscal, en cambio, fue significativo, particularmente en las provincias por fuera de la región Pampeana, más dependientes de las transferencias de recursos desde la Nación. Sin embargo, este factor no pudo ser aprovechado por aquellas provincias con crisis fiscales irresueltas, con el caso de Santa Cruz como el más visible. El empleo privado se ha recuperado en forma débil, aunque la tendencia es ascendente. El consumo y, particularmente el crédito, han comenzado a repercutir positivamente
• Aunque la política fiscal a nivel nacional se habrá de tornar menos expansiva en 2018, este fenómeno tendrá excepciones en no pocas provincias. No sólo habrá más recursos en términos reales para Buenos Aires, sino también para aquellas provincias con menor ponderación de ingresos propios. Los precios internacionales podrían jugar a favor de las actividades productivas insertas en la Patagonia, pero para que la locomotora de las exportaciones pueda activarse es clave el éxito de la lucha contra la inflación y la reducción sostenida de los distintos componentes del "costo argentino", incluida la presión tributaria

En Foco 1 – Santiago Santha

Aunque todavía distante de las metas, la inflación núcleo desciende al andarivel del 18% anual

• En noviembre, el Índice de Precios al Consumidor Nacional (INDEC) registró una suba mensual de 1,4% y la inflación núcleo fue de 1,3%, repitiendo en este último caso el dato de octubre. En 11 meses, la inflación acumula 21%; o sea 4 puntos porcentuales por encima del techo de la meta del año. Y falta computar diciembre, mes en que por los ajustes tarifarios la inflación superaría el 2% mensual
• La variación en 12 meses del índice de precios fue de 22,3% (el relevamiento corresponde a GBA, no al total país.) El ranking es liderado por Comunicaciones, con una suba de 38,8% interanual, seguido de Vivienda, agua, electricidad y gas con el 32,1% y Educación con 30,4%. Entre los rubros de menor variación se tiene Equipamiento y Mantenimiento del hogar (16,5%), Transporte (15%) y Prendas de vestir y calzado (14,9%)
• El endurecimiento de la política monetaria decidida por el Banco Central en abril, alcanza su pico hacia fin de este año, con una tasa real de interés de 10,6 puntos porcentuales/año, comparando el rendimiento de los pases con el promedio trimestral móvil anualizado de la inflación núcleo

En Foco 2 – Joaquín Berro Madero

Pese a la suba de tasas, el cociente entre montos rechazados y compensados vía cheque muestra menos incobrables

• En el periodo enero-octubre, el ratio entre el monto de cheques rechazados en la economía y el monto de cheques compensados, paso de 2,6% en 2016 a 2,4% este año
• Este guarismo surge de un incremento de 24% a/a en los montos compensados, pero de 13% a/a en los montos rechazados, siempre tomando los primeros diez meses del año
• Asimismo, el índice de recupero de cheques rechazados; esto es, si se analizan los montos rechazados y finalmente no cobrados, el cociente muestra un suave incremento, pasando de 1,17% el año pasado a 1,35% ahora

En Foco 3 - Vanessa Toselli y Lucía Iglesias

El dato regional de la semana: La demanda de energía se redujo 0,3% interanual en el acumulado hasta octubre

• El aumento interanual del período fue de 18%, promedio-país, con el NEA al frente del ranking, dado el incremento de 19,7% alcanzado en la venta de autos usados, seguido de la zona pampeana (18,5%), el NOA (16,9%), Cuyo (16,3%) y la Patagonia (14,3%)
• Por provincias, las que tuvieron mejor desempeño fueron Río Negro, con una variación interanual de 30,8 %, seguida de Chaco (26,6%), La Pampa (25,2%), Tucumán (23,0%) y Catamarca y San Luis, ambas con un 22,8% interanual
• En cambio, se mantuvo en terreno negativo la variación de Santa Cruz (-6,0%) y fueron apenas moderadas las subas de Jujuy (1,8%) y Tierra del Fuego (6,1%)